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01
对于行业中的许多房企来说，
经历了过去几年的保交付、去库存、降负债等一系列关于保主体和保信用的韧性坚持，
在从土地市场到好房子的市场复苏中，
也都迎来了新的机遇经营的回归和向前发展的新使命。
无论是基于现有土地和项目的建设和运营，还是面向未来的新的土储和开发，
新的融资通路的打开、融资成本的优化、更多的可以使用的资金进来，
成为摆在众多房企，以及众多民营房企面前的重要课题。
作为民营房企中，
在过去7个月的时间里，两度打开新的融资通路的新城控股，
用新的积极信号，燃起民企融资发展的新火种。
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02
如果说哪家房企开启了2025年的融资之路，
很多人都会把票，投给在上半年首先发行美元债的绿城。
绿城能够作为首家发行美元债的头部房企，
一方面和近年来逆市上行的良好业绩，拿下头部房企中少有的增长业绩有关，
另一方面也和绿城坚决的重仓高能级城市，并在“做一成一”战略下迎来的高品质开发模式有关。
但是紧随其后的民营房企新城，
用一次美元债和一次国内中票的成功发行，
无论是两次发债的融资规模还是低利率的融资成本，都创下年内发债融资的纪录，
也成为民营房企中，实现融资突破的标杆房企。
首先是6月，
新城控股的母公司新城发展，
成功发行3亿美元无抵押的境外债，交出了一份不一样的“冲刺年中”的答卷。
新城不仅成为近三年首家境外融资破冰的纯民营房企，
更标志着以新城为代表的民营房企的信用修复，在优化债务结构的路上取得了实质性的突破。
然后到了8月，新城控股又作为首家发行国内信债券的民营房企，
率先发行10亿元中期票据，并且以2.68%的票面利率，创下了国内发债利率的新低，进一步优化了新城的融资成本。
发行中票的10亿资金，获得了中债增提供的全额担保，未来将用于住宅项目的开发和流动性的补充，
不仅为新城的地产开发业务提供了新的活水，更反映了国内资本市场对新城信用资质的认可和信任。
作为2025年唯一两度成功发债的民营房企，
新城不仅打破了行业境外融资三年停滞期，
更为民营房企的融资通路拓宽，注入了一支强心针。
03
当地产行业的发展趋势，
从过往的单线地产开发向复合型的“城市运营”转变，
无论国际投资者还是国内的金融机构评价房企的核心指标，
也从过往的“土储+规模”的评价模式，向“经营模式+现金流”的角度进行转换。
新城能够获得两次来自国内外融资的重要信任基础，
就来自于新城在周期到来之前就进行的“地产开发+商业运营”的双轮驱动发展模式，
更来自于在这样的发展模式基础上，进行的从组织体系到管理模式的主动求变。
首先，是“双轮驱动”的相互协同。
作为行业里较早在地产开发之外布局商业运营的企业，
新城通过高能级城市的地产业务布局，实现基于“高品质住宅开发”的开发闭环，同时围绕地产开发的市场影响力，进行错位的商业布局。
面对新的行业发展趋势，“高能级城市住宅开发+城市商业运营上行”，
带给了新城有别于其他房企的清晰的战略规划，不仅迎来新的发展机遇，也赢得投资者的信任和选择。
其次，是新城透明化的财务体系。
面对投资者在新的房企发展路径中“现金流”安全度的关注，
新城通过把住宅开发板块和商管模块的现金流进行独立核算，通过业务模式的划分，对两个板块实施现金流的“分账管理”。
双轮驱动进行业务协同，但在核算上进行分账。
一方面提升了两个业务板块的财务透明度，另一方面也有效隔离了两个不同业务板块之间的资金风险。
主动的改革和透明化的管理，
新城不仅收获了资本市场的长期信任，
也为整个行业民营房企新的开发和管理模式，
提供了一个可参照、可执行的样本。
04
行业发展的趋势，
往往和一个发展周期的政策导向息息相关。
伴随着城市工作会议对高质量开展城市更新的进一步明确，
未来的城市高质量发展、建成区的城市更新，
成为行业新的发展使命，也被摆在了未来的城市和行业发展更加突出的位置。
对于地产行业和房企来说，
城市更新对于未来的行业发展、城市发展以及经济繁荣的重要性，同样被提升到了一个前所未有的高度。
新城基于“地产开发+商业运营”的城市运营商角色和业务模式的准换，
无疑成为了行业发展下半场，民营房企的领跑者和新标杆。
过去几年，
新城一方面通过积极的“保交付、稳经营、促发展”的经营策略，
积极的通过地产开发的保交付稳定发展的底盘，并通过高能级城市的高品质开发，实现正向的增长。
从2022年以来，新城累计交付超过32.6万套，位列民营房企交付前茅，
更通过高品质的兑现能力和对园林、空间和场景的打造能力，收获业主满意。
除了交付的持续开展，
新城在发展过程中进一步通过（降负债、降库存、降杠杆）的健体瘦身，进一步优化负债和库存，守住了财务安全的红线和底线。
不仅有效的压降有息负债，从2023年的666亿元压降至2025年二季度的500亿区间，
更通过经营性贷款的拓展，进一步优化了融资结构和融资成本，把融资成本压降到5.5%左右的民营房企的低位。
而作为新城在商业地产领域的“王牌”，
2025年上半年开业数量已经达到174座的吾悦广场，不仅用超过1600万㎡的总管理规模，登顶民营房企商业运营面积的榜首，
更是用高达97.8%的出租率，为新城完成了上半年超过65亿的现金流收入。
同时，以吾悦广场为抵押获取的经营性物业贷余额也超过了200亿元，不仅以仅4.97%的加权利率，显著低于行业平均水平，
更有效优化了新城的融资结构和融资成本，成为面向未来开发的重要稳压器。
有了商业运营这样重要的增长曲线，
新城在住宅开发和商业运营的协同进化中，
更通过精准的时空错配管理，实现互补式的发展协同。
05
面对行业的复苏，
房企也逐渐从活下来，向赢得未来迈出坚实的脚步。
新城通过“高品质开发+利润型商业”的体系发展，
赢得新的发展领先，也重构投资者的价值投资信心。
作为率先点燃的火种，
新城的两度成功发债，
验证了发展，终会赢得向前的动力和信任，
也终会点燃行业的信心和希望，
点亮明天。
全文完！
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